近日，中国银行间商场走动商协会（以下简称“走动商协会”）发布《对于进一步优化绿色及转型债券关联机制的见知》（以下简称“《绿色及转型债券见知》”）。在此前《非金融企业绿色债务融资用具业务指引》《中国绿色债券原则》《可接续发展挂钩债券（SLB）十问十答》《对于开展转型债券关联立异试点的见知》《接济中央企业刊行绿色债券见知》等一系列前期计谋指引的基础上，就优化绿色使命机制、丰富转型金融家具黑丝黑木耳，强化配套机制，提高做事质效作念出进一步部署。以贯彻落实党中央、国务院对于绿色发展计谋精神及《对于加速经济社会发展全面绿色转型的意见》关联要求，作念好绿色金融大著作。

一、《绿色及转型债券见知》重心内容解读

（一）接续优化绿色债券使命机制

早于2017年，走动商协会发布《非金融企业绿色债务融资用具业务指引》，对绿色债务融资用具的资金用途、遴择机制、专户处分、信息裸露等作念出领路。2022年，为息争绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券和绿色债务融资用具等不同商场下的绿色债券刊行步伐，绿色债券步伐委员会发布《中国绿色债券原则》，从召募资金用途、款式评估与遴择、召募资金处分和存续期信息裸露等四大中枢要素对绿色债券刊行东说念主和关联机构冷漠了基本要求。本次走动商协会《绿色及转型债券见知》的刊行是对此前两项绿色债券使命机制的息争与完善（计谋内容相比详见文末表1），安身银行间商场进一步优化了绿色债务融资用具的刊行要求。

在召募资金用途方面，前序机制要求召募资金应径直用于绿色款式的成立、运营、收购、补充款式配套营运资金或偿还绿色款式的有息债务。在此基础上，本次《绿色及转型债券见知》参考此赶赴来所低碳转型关联债券的机制联想，新增接济企业置换自有资金支拨，允许召募资金用于置换一定时刻期限下刊行东说念主在绿色款式、绿色有息欠债、绿色款式股权干与上的自有资金出资，并饱读舞置换后资金赓续用于绿色领域，有助于提高召募资金的使用活泼度和企业的刊行意愿。

在款式评估与遴择方面，《绿色及转型债券见知》再次强调款式筛选应严格对照《绿色债券接济款式目次》，并初次细化冷漠应自一级目次至四级子目次逐级遴择，不建议跨级遴择。明确了绿色款式的界定要领和把关要求，进一步幸免了“漂绿”等情状的出现。

在召募资金处分方面，《绿色及转型债券见知》重申了《非金融企业绿色债务融资用具业务指引》中对设立召募资金监管账户的要求，同期整合了《中国绿色债券原则》的内容，要求明确召募资金到账、拨付、处分的职责划属，并接济闲置资金的流动性处分，投资于国债、计谋性银行金融债、场所政府债等安全性高、流动性好的家具。

在信息裸露方面，《绿色及转型债券见知》初次分阶段、分线索实施信息裸露处分。其中，分阶段是指《绿色及转型债券见知》明确区分注册阶段、刊行阶段、存续阶段的刊行要求，相较于前序机制，本次见知放宽了注册及刊行阶段对绿色款式拟定用途信息裸露的要求，不错灵验裁汰刊行东说念主因绿色款式成立打算概略情趣而减少的刊行意愿，并简化审批经由、提高刊行收尾；同期在存续阶段，又强调了对刊行时未裸露具体绿色款式的专项尽调，确保了召募资金的绿色用途。分线索是指《绿色及转型债券见知》将绿色债务融资用具的刊行东说念主折柳为训练层企业（即第一类TDFI、第二类DFI企业）及训练层外企业处分，在刊行阶段放宽了训练层企业对具体绿色款式的裸露要求，允许其所列绿色领域用途需求可高于实质刊行规模，且可在刊行文献所列范围内活泼安排召募资金使用；强调了训练层外企业在裸露款式环境效益时应严格按照《绿色债券存续期信息裸露指南》中明确的环境效益目的进行裸露，有助于加速可量化、可相比的步伐化、商场化环境效益相比的造成。

（二）强调转型金融及家具立异

一是丰富转型类债券的刊行范围。2021年4月走动商协会《可接续发展挂钩债券（SLB）十问十答》（以下简称“《十问十答》”）黑丝黑木耳，推出了“可接续发展挂钩债券”家具；2022年5月走动商协会《对于开展转型债券关联立异试点的见知》（以下简称“《转型试点见知》”），推出了“转型债券”家具。本次《绿色及转型债券见知》优化了可接续发展挂钩债券（SLB）的绩效目的遴择和挂钩条件联想、丰富了转型债券的刊行东说念主范围和召募资金用途。

在绩效目的遴择方面，《绿色及转型债券见知》优化了SLB的挂钩宗旨选拔，接济要道绩效目的（KPI）与企业合座可接续发展宗旨、重心区域发展宗旨、业务关联度较高的发展策动等进行挂钩，弱化了《十问十答》中需成立“与企业合座业务关联度较高或收入占30%及以上业务的发展策动”的要求，愈加侧重企业在可接续发展领域的合座孝顺与完成度；同期《绿色及转型债券见知》饱读舞刊行东说念主将KPI与企业ESG评分挂钩，既有助于督促企业不停提高ESG阐扬也有助于诱惑更多境表里ESG投资东说念主。

在挂钩条件联想方面，《绿色及转型债券见知》立异冷漠可安妥有计划成立下浮票面利率的条件，如成立浮动区间为[-30BP，30BP]，给以企业宗旨完成后额外的利率优惠奖励，在此前刊行的SLB中，约半数债券的挂钩条件成立为“当KPI在划定时限未达到预定可接续发展绩效宗旨时，则临了一个计息年度的票面利率将上调10BP”，新增下浮票面利率并饱读舞扩大票面利率的浮动区间有助于增强可接续发展宗旨对企业发展的激励与拘谨。

在刊行东说念主范围方面，相较于《转型试点见知》划定的钢铁、有色、石化等传统八大行业范围，《绿色及转型债券见知》拓展转型债券刊行东说念主主体范围，积极推动传统行业转型升级。

在召募资金用途方面，蝴蝶谷中文《绿色及转型债券见知》饱读舞企业按相关部委或关联主宰部门制定的转型目次等步伐，进一步探索转型债券实施的可能性。

二是加大债务融资用具与碳钞票结合。跟着生态环境部从头发布《温室气体自发减排走动处分办法（试行）》及首批四个新要领学、世界温室气体自发减排走动商场的重启；生态环境部公开征求《世界碳排放权走动商场诡秘水泥、钢铁、电解铝行业使命有打算（征求意见稿）》意见的函也将脱手世界碳商场扩量增容，碳商场碳钞票价钱发现和本钱传导功能将徐徐与碳金融家具的不停立异造成良性轮回。本次《绿色及转型债券见知》冷漠接济企业周转碳钞票，饱读舞刊行碳挂钩债务融资用具、碳钞票质押债务融资用具，挂钩及质押标的可为国度核证自发减排量（CCER）、世界碳商场碳排放配额（CEA）、场所碳排放配额等。探索与碳金融繁衍品的结合旅途有助于为企业提供更多的风险处分用具和投资选拔，并增多碳商场的流动性和活跃度。

（三）强化商场做事配套

反应央企带动民营的发债结构。甩手2024年上半年，我国绿色债券的刊行东说念主结构中民营企业占比仅约5%，此前中国证监会和国务院国资委曾合伙髻布《对于接济中央企业刊行绿色债券的见知》，旨在充分涌现中央企业在国度社会经济高质料发展过程中所承担的累赘，示范、引导、带动民营经济协同鼓舞降碳、减污、扩绿、增长。本次《绿色及转型债券见知》进一步冷漠在管控中央企业债券占带息欠债比重时将绿色及转型债券按一定比例剔除，同期哄骗信用风险缓释字据（CRMW）、信用并吞单据（CLN）、担保增信、走动型增信等多种方式为民营企业提供增信接济。破解了央企出于里面慎重财务需求等成分考量的绿色债券刊行阻力，并应用“第二支箭”加大做事民企的接济力度，有助于为我国绿色债券商场买通增量空间，丰富商场参与主体结构。

增强一级和二级商场联动。在一级商场，《绿色及转型债券见知》冷漠要强化主承销交易绩评价机制，将绿色及转型家具承销情况纳入主承销商日常评价并依期公开公布，旨在涌现商场组织功能，加大绿色及转型家具的推介力度，进一步引发金融机构做事企业绿色转型融资的内生能源。在二级商场，饱读舞现券作念市商开展作念市报价做事，依期向商场裸露绿色债务融资用具作念市业务通报，以增强商场指示和价钱发现。

二、计谋建议

为进一步沉稳有序开展绿色及转型债券关联使命，精确引导资金流向绿色转型领域，本文冷漠以下三点建议：

一是强化第三方评估认证机构的作用。跟着《绿色及转型债券见知》对绿色债券注册及刊行阶段部分裸露要求的放宽，以及转型类债券关联成立的进一步放开，第三方评估认证机构的弥留性愈发突显。为确保商场的健康发展，幸免“漂绿”和“假转型”情状的发生，应详细加强第三方评估认证机构的身手成立和窥伺。一方面，要提高机构的专科教训，包括对绿色及转型款式的评估步伐、环境效益测算要领、行业动态的精确主理等身手。另一方面，建立严格的窥俟机制，对评估认证机构的使命质料、公说念性以及收尾进行依期窥伺。同期，加强行业自律，制定息争的作为准则和说念德程序，引导第三方评估认证机构诚信策动，为绿色及转型债券商场提供可靠的专科接济。

二是完善风险处分与评估。领先，债券刊行除了有计划传统的信用风险外，还应针对绿色及转型债券的特色，增多对物理风险以及转型风险的评估。对于物理风险，需详尽评估款式所在地区的环境承载身手变化以及当然灾害的潜在赔本等成分对债券收益的影响；对于转型风险，既要密切珍贵国度和场所绿色及转型金融计谋的更始标的、力度以及计谋的结识性，也要全面斟酌企业在转型过程中靠近的本领替代风险、商场竞争阵势变化风险以及产业链需求变动风险等。其次，应加强对碳钞票关联风险的筹商。跟着债务融资用具与碳钞票结合日益详尽，关联风险预警机制或模子需探究设立，以更好评估碳钞票价钱波动风险、碳配额分派计谋变化风险以及碳钞票款式的实施风险等。

三是加强商场耕种与实施力度。一方面要增强对转型金融、碳金融等新兴议题的培训与宣讲。针对不同的商场主体，如金融机构从业东说念主员、企业处分东说念主员以及昔时投资者等，开展定制化的培训课程和宣讲作为。通过潜入浅出的教师，使各方了解转型金融和碳金融的观点、运作机制以及投资价值等，从而增强不同配套主体的做事水平，提高昔时寰球的绿色滥用和投资身手。另一方面要借助金融科技的力量，积极打造专科面向绿色及转型的一体化详尽做事平台。整合绿色及转型债券商场的各类信息，包括计谋国法、款式案例、刊行机构信息以及投钞票品先容等；同期，具备资源共享和对接功能，约略为商场参与者提供方便的调换渠说念，促进优秀案例和资源的粗俗传播与应用。

表1 绿色债券四大中枢要素的计谋内容相比

作家：

傅奕蕾 中央财经大学绿色金融海外筹商院筹商员

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